Aswath Damodaran var blandt talerne ved SKAGEN Fondenes Nytårskonference 2023, hvor han under emnet "Finding value in times of uncertainty" holdt oplæg om, hvordan man som investor kan håndtere usikkerheden, der præger markederne. Damodarans indledte med at forklare, at usikkerhed altid har været et grundvilkår for menneskelig eksistens. Usikkerheden har blot ændret karakter, da vi jo i sagens natur ikke længere møder samme udfordringer som i eksempelvis middelalderen.
På konferencen forklarede Damodaran, at vi forsøger at håndtere usikkerheden på en lang række mere eller mindre hensigtsmæssige måder. Nogen bliver lammet af frygt og går i benægtelse, mens andre forsøger at "minimere" usikkerheden ved hjælp af tommelfingerregler og bønner til højere magter.
I finansverdenen mener Damodaran, at mange "Excel-ninjaer" forsøger at kontrollere usikkerheden ved blot at fylde mere data i regnearket. Professoren ved Stern University mener dog, at man ikke skal komplicere usikkerheden unødvendigt, og han koger den derfor ned til en række parametre:
- Usikkerhed om prisfastsættelsen og økonomi
- Usikkerhed på mikro- og makroniveau
- Hvorvidt usikkerheden skyldes noget bestemt, fx risikoen for at få afvist en ny type medicin, eller om det er usikkerhed på den lange bane.
Damodaran forklarede også, at man skal have virksomhedens livscyklus for øje, når man vurderer usikkerheden. Startups oplever eksempelvis andre usikkerheder end modne virksomheder.
På Nytårskonferencen beskrev han, hvordan man bedst håndterer usikkerheden som investor: Man må fokusere på et risikojusteret afkast og analyser, hvor der arbejdes med flere forskellige mulige udfald.
Damodaran eksemplificerede det med en analyse af EasyJet, hvis værdi han skulle fastsætte før Brexit. Her lavede han modeller alt efter, om Brexit vil blive blødt, hårdt, eller om Storbritannien helt ville opgive Brexit.
Slutteligt forklarede Damodaran, at vi skal være glade for, at usikkerheden eksisterer. For det første ville det være ekstremt kedeligt, hvis forudsigeligheden var stor, og for det andet skaber den gode muligheder for aktive forvaltere som SKAGEN, der kan bruge de nævnte værktøjer til at skabe værdi for kunderne.
Du kan se hele Aswath Damodarans oplæg ved SKAGEN Fondenes Nytårskonference her.
