På Nytårskonferencen var porteføljeforvalter i SKAGEN Kon-Tiki Fredrik Bjelland inviteret til at snakke om mulighederne i vækstmarkederne. Efter flere år med pandemi og nedlukninger i mange af vækstmarkedslandene, er udsigterne nu lysere. Blandt andet fordi Kina inden jul opblødte deres nul-smitte-strategi. Det har investorerne i den grad bemærket, og vækstmarkederne har hidtil i år leveret et bedre afkast end de globale markeder målt i forhold til deres respektive indeks.
Hvad er nyt?
Er vækstmarkedsselskaberne virkelig blevet så meget bedre på kort tid, eller findes der andre forklaringer på fremgangen? For Fredrik Bjelland er det tydeligt, at de grundlæggende forhold fortsat er svært gunstige på vækstmarkederne, men det har de været længe. Det nye er, at historien – eller narrativet om du vil – er vendt rundt.
Det er nemlig opfattelsen af fremtiden og ikke det, der rent faktisk ligger foran os, der bestemmer prisen på selskaberne. De seneste 12 måneder har vi set, hvordan narrativet på vækstmarkederne har ændret sig, da inflationen og den følgende lavere økonomiske vækst er dukket op på radaren, forklarede Fredrik ved Nytårskonferencen.
Stor rabat på vækstmarkederne
Historisk set har værdiansættelsen af vækstmarkedsselskaberne været lavere end særligt de amerikanske selskaber. Men i perioden fra 2001 til 2010 forholdt det sig helt omvendt. Investorerne var på jagt efter en sikker havn efter både dot.com-krisen og finanskrisen, og derfor vendte mange blikket mod vækstmarkederne. Siden da er appetitten for vækstmarkederne faldet, og amerikanske teknologi- og vækstselskaber var det helt store frem til forrige år.
- Både værdiansættelserne og narrativet er i færd med at ændre sig til noget, der minder om det, vi så i begyndelsen af 00'erne. Vækstmarkedsindekset, MSCI Emerging Markets, handles dog fortsat til 60 pct. i rabat i forhold til det amerikanske aktiemarked, forklarede Fredrik på konferencen.
Her fremhævede han også investorlegenden Charlie Mungers visdomsord om, hvor man finder de bedste investeringer:
- Jeg har en enkel regel for fiskeri. Du skal fiske der, hvor fiskene er. Du skal fiske de gode handler, så enkelt er det.
Hvis du er på jagt efter et kup, så må du lede der, hvor priserne er lave, og værdiansættelsen kan ændre sig til det bedre. Vækstmarkederne bugner i øjeblikket med gode muligheder. Den eneste hage er, at du skal være kontrær for at fiske der, sagde Fredrik Bjelland på SKAGEN Fondenes Nytårskonference.
