Utviklingen var samtidig svært ulik mellom regioner, sektorer og selskaper. Fremvoksende markeder klarte seg gjennomgående bedre enn utviklede markeder i lokal valuta, og energi- og råvarerelaterte aksjer fikk støtte av høyere priser som følge av urolighetene i Midtøsten. Flere teknologi- og vekstselskaper møtte derimot motvind. For aktive forvaltere har uroen også skapt nye investeringsmuligheter.
SKAGEN Kon-Tiki: Attraktive muligheter i fremvoksende markeder
SKAGEN Kon-Tiki leverte bedre enn referanseindeksen i første kvartal, selv om mars ble svakere etter økt uro i markedene. SKAGEN Kon-Tiki falt 3 prosent i kvartalet, mens indeksen gikk 3,6 prosent tilbake i lokal valuta.
Fondet fikk særlig drahjelp fra brasilianske investeringer og lavere eksponering mot India, mens svakere kinesisk konsum og større risikoaversjon preget slutten av kvartalet.
Viktigste bidragsytere:
Samsung Electronics, Petrobras og Assaí var blant de viktigste positive bidragsyterne i kvartalet.
Posisjonering og porteføljeendringer:
Forvalterne var aktive gjennom kvartalet. Fondet tok inn Ivanhoe Mines igjen og økte i flere selskaper, blant annet Prosus, Alibaba, Ping An og JD.com. Samtidig ble enkelte posisjoner redusert etter sterk kursutvikling.
Utfordringer:
Ping An, Hon Hai og UPL bidro negativt. Flere teknologitunge aksjer falt også tilbake mot slutten av kvartalet da investorene søkte tryggere plasseringer.
Utsikter:
Forvalterne mener fondet fortsatt er attraktivt priset, både i absolutte termer og sammenlignet med markedet. I et mer urolig klima tror de disiplinert aksjeplukking og løpende rebalansering vil være avgjørende også fremover.
SKAGEN Global: AI-uro og et nytt syn på de store teknologiselskapene
For SKAGEN Global var kvartalet preget av usikkerhet rundt kunstig intelligens, høye investeringer i datasentre og økende tvil om lønnsomheten i de største teknologiselskapenes vekstplaner. Fondet falt 13,2 prosent i kvartalet, mens indeksen falt 6,5 prosent i lokal valuta. Fondet fikk en svak start på året, men forvalterne understreker at mye av kursfallet skyldtes svekket stemning i markedet, ikke svakere drift i selskapene.
Viktigste bidragsytere:
Canadian Pacific, Home Depot og Waste Management var blant fondets sterkeste bidragsytere i kvartalet.
Posisjonering og porteføljeendringer:
Fondet solgte seg ut av blant annet Microsoft, Accenture og Home Depot. Samtidig ble kursfallet i flere kvalitetsselskaper brukt til å bygge nye posisjoner, blant annet i Amadeus og Stora Enso.
Utfordringer:
Microsoft, Brunello Cucinelli og RELX var de største negative bidragsyterne. Særlig selskaper med digitale og immaterielle forretningsmodeller ble hardt rammet av den AI-drevne markedsuroen.
Utsikter:
Forvalterne mener investeringsbildet for Big Tech er i ferd med å endre seg. De peker på at markedet i liten grad har tatt inn over seg risikoen knyttet til den svake avkastningen slike store AI-investeringer kan gi. Samtidig tror de flere av fondets selskaper kan løfte seg igjen dersom den operative utviklingen forblir sterk.
SKAGEN Focus: Betydelig oppside i small og mid caps
SKAGEN Focus fikk en god start på året, hjulpet av tegn til en bredere markedsoppgang. Utover i kvartalet ble forholdene mer krevende, særlig da geopolitisk uro og høyere oljepris rammet globale aksjer bredt. SKAGEN Focus falt 6,1 prosent i kvartalet mens indeksen falt 6,5 prosent i lokal valuta. Forvalterne mener likevel at mulighetene innen small og mid caps fortsatt er svært attraktive.
Viktigste bidragsytere:
Methanex, DL E&C og KCC var blant fondets beste bidragsytere i kvartalet.
Posisjonering og porteføljeendringer:
Fondet reduserte flere aksjer som nærmet seg kursmålene, og solgte seg blant annet ut av DL E&C. Samtidig ble det investert i nye selskaper som Taiheiyo Cement, Lenovo og Everest Re.
Utfordringer:
Aumovio, TUI og Wienerberger utviklet seg svakt i kvartalet, blant annet som følge av økt usikkerhet om etterspørselen og svakere markedsforventninger.
Utsikter:
Forvalterne fremhever at mange small og mid cap-selskaper fortsatt handles med betydelig rabatt mot det de mener er underliggende verdier. De ser derfor fortsatt et klart oppsidepotensial i segmentet.
SKAGEN Vekst: Gode enkeltbidrag i et mer krevende marked
SKAGEN Vekst ble påvirket av det svakere markedssentimentet i mars, da høyere energipriser og geopolitisk uro førte til bred nedgang i aksjemarkedene. Likevel gjorde fondet det bedre enn referanseindeksen gjennom kvartalet som helhet. Fondet falt 2,1 prosent i kvartalet mens indeksen falt 6,5 prosent i lokal valuta.
Viktigste bidragsytere:
Shell, Yara og TGS var blant de viktigste positive bidragsyterne i perioden.
Posisjonering og porteføljeendringer:
Fondet reduserte posisjonene i Shell og Yara etter sterk kursutvikling, og tok nye mindre posisjoner i EasyJet, Elkem og Vestas. BASF ble solgt ut etter at aksjen nådde kursmålet.
Utfordringer:
Samsung Electronics, Hana Financial og Boliden trakk ned avkastningen. For Boliden bidro også driftsforstyrrelser til svakere utvikling.
Utsikter:
Forvalterne har redusert eksponeringen mot USA og ser fortsatt mer attraktive muligheter i andre markeder. De er særlig positive til Korea og til verdiaksjer innen finans, industri og energi.
SKAGEN m2: Eiendom under press, men med lysere utsikter
SKAGEN m2 fikk et mer krevende kvartal etter at geopolitisk uro og høyere energipriser satte en foreløpig brems på reprisingen i børsnotert eiendom. Samtidig mener forvalterne at de underliggende forholdene i eiendomsmarkedet fortsatt er i bedring.
Viktigste bidragsytere:
Brookdale Senior Living, LOG Commercial Properties og Cityvarasto var blant de sterkeste bidragsyterne i kvartalet.
Posisjonering og porteføljeendringer:
Fondet investerte i Goodman Group og Pakuwon Jati, og solgte seg ut av blant annet Nexity og SmartStop.
Utfordringer:
CTP var den største negative bidragsyteren. Enkelte eiendomsnære segmenter viste også større følsomhet enn ventet i et mer urolig marked.
Utsikter:
Forvalterne mener sektoren fortsatt byr på attraktiv verdsettelse og gode muligheter for aktiv forvaltning. Porteføljen er særlig rettet inn mot segmenter som logistikk, bolig, sosial infrastruktur og digital infrastruktur.