SKAGEN Global: Muligheter utenfor trengselen
SKAGEN Global leverte svakere enn referanseindeksen i fjerde kvartal, selv om fondet slo indeksen både i november og desember. I kvartalet endte fondet på 0,9 prosent mens indeksen steg 4,4 prosent i lokal valuta. For 2025 falt SKAGEN Global 1,2 prosent mens indeksen steg 8,7 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Forvalterne mener porteføljen fortsatt er attraktivt priset, og ser tegn til at markedet gradvis begynner å anerkjenne undervurderingen i flere av selskapene.
- Bidragsytere: Alphabet (Google), DSV og Samsung Electronics var de sterkeste bidragsyterne i kvartalet.
- Utfordringer: RELX, Home Depot og Thomson Reuters bidro negativt. Forvalterne peker på at spesielt RELX og Thomson Reuters har blitt oppfattet som «AI-tapere», uten at den operative utviklingen tilsier det samme.
- Posisjonering: Fondet initierte eller avsluttet ingen posisjoner i kvartalet. Forvalterne reduserte i Samsung Electronics, JP Morgan og Alphabet etter sterk utvikling, og økte i selskaper med mer attraktiv langsiktig profil – blant annet Marsh & McLennan, Brown & Brown og Aegon.
- Utsikter: Optimismen i markedet er høy etter flere år med sterk avkastning, samtidig som indeksene har blitt mer konsentrerte. Det kan gjøre markedet mer sårbart dersom stemningen snur. Fondet går inn i 2026 med en portefølje forvalterne mener er klart undervurdert, og med vekt på robusthet dersom risikoviljen skulle falle.
SKAGEN Vekst: Sterkt kvartal og tydelig rotasjon mot attraktiv prising
SKAGEN Vekst leverte sterk avkastning i fjerde kvartal på 9,6 prosent og slo referanseindeksen som steg 6,0 prosent i lokal valuta. For 2025 var tallene enda sterkere med 18,7 prosent for SKAGEN Vekst, mot indeksens 8,6 prosent. Se flere avkastningstall nederst i artikkelen.
Resultatet var bredt støttet av solid utvikling i flere store posisjoner, og fondet hadde få betydelige negative bidrag.
- Bidragsytere: Samsung Electronics, Ping An Insurance og Citigroup var blant de viktigste bidragene mot slutten av kvartalet.
- Utfordringer: B3 falt på politisk uro i Brasil. Alibaba svekket seg på lavere optimisme rundt kinesisk konsum og svakere teknologisentiment. CK Hutchison trakk ned etter usikkerhet knyttet til et foreslått salg av havnevirksomhet.
- Posisjonering: Fondet tok en mindre posisjon i Bravida og økte i Bonheur. Forvalterne solgte seg ut av Applied Materials og Vestas etter at aksjene nådde kursmål. Gjennom 2025 ble US-eksponeringen redusert og IT-vektingen kuttet, samtidig som fondet vektlegger attraktivt prisede selskaper innen finans, industri og energi.
- Utsikter: Forvalterne mener markedet kan undervurdere risikoen for mer varig høy inflasjon og høyere renter, særlig i USA. Fondet er posisjonert for å tåle tilbakeslag dersom «Goldilocks»-forventningene eller den mest optimistiske teknologifortellingen ikke innfris.
SKAGEN Kon-Tiki: Asia ga drahjelp – Brasil bremset
SKAGEN Kon-Tiki avsluttet 2025 sterkt. I fjerde kvartal ble utviklingen i stor grad drevet av store teknologi- og finansposisjoner i Asia, mens enkelte brasilianske beholdninger trakk i motsatt retning. Fondet oppnådde 8,9 prosent avkastning i fjerde kvartal i lokal valuta, godt foran indeksen på 5,9 prosent. SKAGEN Kon-Tiki endte 2025 med 28,5 prosent avkastning mot indeksen på 18,6 prosent. Flere avkastningstall nederst i artikkelen.
- Bidragsytere: Samsung Electronics, Ping An og TSMC var de viktigste bidragsyterne i kvartalet.
- Utfordringer: Enkelte brasilianske posisjoner falt i desember, og en tidligere nedtrimming i Alibaba bidro negativt i en periode med videre oppgang i aksjen.
- Posisjonering: Overvekt i Sør-Korea og aksjeplukking i Kina har vært sentrale drivere, kombinert med lavere eksponering mot markeder forvalterne vurderer som dyre. Samtidig har deler av Brasil-eksponeringen møtt motvind fra valuta og råvarepriser.
- Utsikter: Forvalterne peker på at forventninger om sterk inntjening i deler av den asiatiske teknologiverdikjeden inn i 2026 har bygget seg opp, og at dette ble understøttet av møter i Asia mot slutten av året.
SKAGEN Focus: Små og mellomstore selskaper i et polarisert marked
Fjerde kvartal bekreftet et polarisert aksjemarked, der en smal gruppe store AI-relaterte selskaper dominerte indeksene. Likevel slo SKAGEN Focus indeksen i kvartalet med 5,1 prosent mot 4,4 prosent i lokal valuta. Også for året under ett endte fondet foran indeks med 11,2 prosent mot indeksens 8,7 prosent. Flere avkastningstall nederst.
- Bidragsytere: Hyundai Mobis var fondets sterkeste bidrag i kvartalet, etterfulgt av Aumovio og Aperam.
- Utfordringer: B\&M, Nexity og Beazer Homes trakk mest ned, påvirket av press på konsum og boligmarked i et «higher-for-longer»-renteregime.
- Posisjonering: Flere posisjoner nådde kursmål og ble solgt: Eugene Technology, Silvercorp Metals og Comerica (etter bud). Interfor ble også solgt etter at operative utfordringer og svekket balanse gikk utover det som var forenlig med investeringscaset.
- Nye posisjoner: Forvalterne tok inn Banca Monte dei Paschi di Siena, Omnicom og Aumovio, basert på at markedet etter deres syn priser inn for pessimistiske antakelser.
- Utsikter / nøkkeltall ved kvartalsslutt: Fondet hadde 48 posisjoner, der topp 10 utgjør om lag 33 prosent. Oppside til aggregerte kursmål inn i 2026 er rundt 80 prosent. Verdsettelsen beskrives som attraktiv, med fortsatt undervekt i USA av verdsettelseshensyn.
SKAGEN m²: Eiendom inn i en ny fase – mer inntekter, større forskjeller
SKAGEN m² avsluttet året sterkt relativt og slo den globale eiendomsindeksen i fjerde kvartal. For fjerde kvartal leverte fondet 2,6 prosent avkastning i lokal valuta mens indeksen falt tilbake 0,4 prosent. I 2025 steg SKAGEN m2 4,0 prosent mens indeksen falt 3,3 prosent. Se nederst for flere avkastningstall.
Forvalterne mener børsnotert eiendom fortsatt er rimelig priset og under-eid, samtidig som fundamentale forhold gradvis bedres. Inn i 2026 venter de en ny fase med større regionale forskjeller og mer inntektsdrevet avkastning.
- Bidragsytere: DigitalBridge bidro sterkt etter oppkjøpsavtale, sammen med Brookdale Senior Living og Helios Towers.
- Utfordringer: Unite Group var største negative bidrag etter svakere rapportering og skepsis til et oppkjøp.
- Posisjonering: Forvalterne reduserte blant annet i Macerich for å finansiere nye investeringer og tok inn SmartStop Self Storage REIT.
- Utsikter: Forvalterne forventer gradvis bedring i 2026, men peker på risiko knyttet til rente- og inflasjonsvolatilitet, samt vedvarende forskjeller mellom segmenter, for eksempel tradisjonelle kontorer versus datasentre.