Gå til hovedindhold
SKAGEN Focus seneste investering, mediefirmaet Viacom, sidder på en guldmine af indhold, herunder gennem ejerskab af Paramount Pictures og tv-kanaler som Nickelodeon og Comedy Central. Foto: Unsplash.com

Medieindustrien har været igennem den ene omvæltning efter den anden i løbet af de seneste to årtier. De traditionelle medier, har været nødt til at give plads til nye onlinebaserede aktører. Især de yngre brugere har tilpasset sig den nye virkelighed og bruger i stor stil de nye onlinetjenester som Hulu, Amazon og Youtube.

Høj prisfastsættelse af den nye medievirkelighed

De nye stjerner på mediehimlen nyder stor opmærksomhed fra investorer, hvilket også afspejler sig i aktiekurserne. Netflix er fx steget med rekordhastigheder de sidste to år og er nu værdifastsat til næsten 100 milliarder dollar. Et andet eksempel er musiktjenesten Spotify, der med sine 70 millioner betalende brugere vurderes af flere analytikere til at være mere værd end hele den samlede amerikanske pladeindustri. De forventes at gå på børsen i en nær fremtid.

De nye medieaktører nyder med andre ord stor tillid og opmærksomhed fra investorerne. De mere traditionelle aktører har oplevet en tilsvarende faldende interesse. Det er på trods af, at de bliver handlet til rekordlave priser, vi ikke har set i flere årtier.

Medievirksomhed af den gamle skole

Den globale koncentrerede aktiefond SKAGEN Focus har en tradition for at gå i mod strømmen og lede efter værdi, hvor andre ikke kigger. Siden årsskiftet har forvalterne således købt sig ind i det amerikanske mediekonglomerat Viacom, der historisk set har været en af de dominerende spillere. I dag har Viacom en markedsværdi på blot 13 milliarder dollar.

"Det amerikanske mediekonglomerat har historisk set været en af de dominerende aktører i industrien. De har en markedsværdi på blot 13 milliarder dollar på trods af, at de sidder med en guldmine af rettigheder på elsket underholdning. De ejer bl.a. Paramount Pictures og en række traditionelle tv-kanaler som Nickelodeon, Comedy Central og MTV." forklarer Jonas Edholm, der porteføljeforvalter i SKAGEN Focus.

En guldmine af indhold

Viacom ejes af holdingselskabet National Amusements, der har den 94-årige medieproducent Sumner M. Redstone og hans datter Shari Redstone ved roret. I december 2016 tog Robert Bakish over som ny administrerende direktør efter en periode med interne stridigheder mellem den daværende administrerende direktør og familien Redstone.

Siden da har Bakish foretaget en række gennemgribende forandringer, og har formået at stoppe nedgangen. Han har ansat nye ledere fra bl.a. Paramount og indgik nye distributionsaftaler med kabel-tv-netværk og rebrandet Tv-kanalen Spike. Seertallene og annonceindtægterne for flere af Viacoms tv-kanaler, herunder Nickelodeon er allerede blevet væsentligt forbedret. MTV har også taget vigtige skridt fremad.

- "Alene Viacoms ejendomme og deres bagkatalog af titler i Paramount Pictures tegner sig for en meget stor del af selskabets nuværende markedsværdi. Men der er behov for at få selskabets indhold ind i de distributionskanaler, der er direkte rettet mod forbrugerne. Derudover mener vi også, at den nye ledelse vil reducere omkostningerne betydeligt", siger Jonas Edholm.

Ændringer udløser værdier

En anden spændende faktor, der kan udløse kursstigninger, er den aktivistiske investor Gamco, der er Viacoms næststørste ejer. I øjeblikket presser de på for at udskille Paramount Pictures og International Media Networks fra Viacom for at frigøre værdier i selskabet.

"Der er også en konsolideringsbølge i sektoren, hvor de traditionelle medievirksomheder bliver større for at opnå synergieffekter, der bedre kan imødekomme konkurrencen. Det er en proces som Viacom ønsker at deltage i", siger Edholm.

Note: Viacom er 2,5 procent af SKAGEN Focus portefølje.

Historisk afkast er ingen garanti for fremtidig afkast. Fremtidigt afkast vil blandt andet afhænge af markedsudviklingen, porteføljeforvalterens dygtighed, fondens risiko, samt omkostninger. Afkast kan blive negativt som følge af kurstab.