Kinesiske børsfald skaber nye muligheder

Hvordan er SKAGEN Kon-Tiki påvirket af udviklingen i Kina?  

- Påvirkningen er relativ lille. I SKAGEN Kon-Tiki har vi i lang tid haft lav eksponering mod kinesiske aktier. De kraftige kursstigninger i april og maj fik os til at sælge ud af de overvurderede aktier således at vægten blev reduceret endnu mere. Andelen af kinesiske aktier (internationale H-aktier) udgør i øjeblikket 6,6 procent i fonden, hvilket skal måles op i mod MSCI Emerging Markets Index, hvor omkring 25 procent af aktierne er kinesiske.

Hvordan vurderer du udviklingen i Kina fremover? 

- Udviklingen i den kinesiske økonomi er usikker. Ingen havde regnet med at overgangen fra en investerings- og produktionstung økonomi til en serviceorienteret og miljøvenlig økonomi ville blive problemfri. Konsekvenserne ser vi nu. Markedsværdien af H-aktier er tilbage, hvor de var i begyndelsen af året. Det burde derfor igen være muligt at finde undervurderede kinesiske selskaber.

Hvad bliver konsekvensen totalt set? 

- Både forvaltere, banker og de nyslåede aktiebaroner får et rap over fingrene. Dem, der solgte på vej op sidder nu med billige kontanter og gnider sig i hænderne. Fundamentalt får næppe de store effekter, bortset fra at pengepolitikken vil blive lempet. Måske i højere grad en ventet. Det vil være godt for gældsatte selskaber og ejendomsspekulanter. Ejerskab af aktier i Kina er ikke så udbredt, at det burde skabe problemer, som ikke var der fra før aktiemarkedet begyndte at falde.

Hvad tænker du om mulighederne for at finde attraktive investeringer i Kina nu?

- Det er i opgangstider man skal være frygtsom og i nedgangstider dristig. De dramatiske udsving har vi set før, senest i 2007. Det skyldes i hovedsagen, at markederne er reguleret på en kluntet måde. Opturen i de lokale markeder skyldes en likviditetsboble og nedturen skyldes at selskaberne bliver for dyre og at likviditeten tørrer ud. Sådanne situationer indbyder selvfølgelig ikke til tillid, hvilket gør, at rabatterne nu er væsentlig større end normalt. Det vil i sin natur skabe nye muligheder.

- På grund af suspensioner ved kursfald og manglende mulighed for investorerne til hedging og short-salg, vil det flytte handlen fra A-aktier over til H-aktier. Med en handelsvolumen i Hong-Kong som udgør en tiendedel af fastlands Kina bliver resultatet derefter. Forskellen mellem A- og H-aktier bliver rekordhøj. Noget som igen skaber gode opkøbsmuligheder for en langsigtet værdiinvestor som os. 

Læs sidste statusrapport for SKAGEN Kon-Tiki.

Hold dig opdateret, når det passer dig

• Tilmeld dig vores månedlige nyhedsmail
• Følg os på Facebook
• Følg os på LinkedIn