2025 ble et svært godt år for fremvoksende markeder. I et generelt positivt klima for risikable aktiva leverte disse markedene sterk avkastning, både i absolutte og relative termer. MSCI Emerging Markets Index steg hele 34 prosent målt i amerikanske dollar – den beste utviklingen siden 2017 – nådde et nytt historisk toppnivå og slo utviklede markeder med god margin.
Oppgangen var bredt fundert, men særlig drevet av de store asiatiske markedene. Kina, Taiwan og Korea leverte sterke bidrag, der Korea skilte seg ut med strukturelle reformer og et kraftig oppsving i teknologisektoren. Samtidig ga høyere råvarepriser solid medvind til markeder som Brasil, Mexico og Sør‑Afrika. Enkelte markeder hang etter, blant annet Saudi‑Arabia, som ble påvirket av lavere oljepris, mens India opplevde en normalisering etter flere år med sterk utvikling.
SKAGEN Kon‑Tiki leverte sitt beste resultat på lenge. Fondet oppnådde en avkastning på 28 prosent i euro etter kostnader og slo referanseindeksen med 10 prosentpoeng. Fondet ligger dermed foran indeksen både over tre og fem år, samt siden oppstart. Resultatene reflekterer tydelige investeringsvalg, særlig innen Korea, der fondet har hatt høyere eksponering enn markedet. Samsung Electronics og Hana Financial var blant de viktigste bidragsyterne. I tillegg ga vellykket aksjeplukking i Kina sterke bidrag fra Alibaba og Ping An, mens TSMC i Taiwan også var en sentral driver.
God posisjonering for videre oppgang
Den positive utviklingen i fremvoksende markeder har fortsatt inn i 2026. Halvledersektoren i Korea og Taiwan viser fortsatt sterk fremdrift, samtidig som Brasil har fått et tydelig løft. SKAGEN Kon‑Tikis portefølje er godt posisjonert for å dra nytte av disse trendene.
Om lag en tredel av fondet er investert i selskaper med eksponering mot verdikjeden for kunstig intelligens, fordelt på flere asiatiske markeder. Rundt 20 prosent av porteføljen er investert i selskaper som ventes å dra fordel av Koreas markedsvennlige Value Up-program. I tillegg er omtrent 10 prosent av fondet eksponert mot Brasil, der utsikter til pengepolitiske lettelser gir attraktive rammebetingelser for videre verdiskaping.
Verdsettelsene understøtter investeringscasene. Korea og Brasil handles til lave multipler, med P/E‑nivåer som gir betydelig oppsidepotensial samtidig som nedsiderisikoen fremstår begrenset. Fremvoksende markeder samlet prises nå nær historiske gjennomsnitt etter den siste oppgangen, men handles fortsatt med betydelig rabatt sammenlignet med utviklede markeder – og særlig USA.
Sterk kursutvikling i flere av fondets beholdninger har ført til at flere selskaper har nådd sine kursmål. Dette har gitt økt porteføljeaktivitet og reflekterer fondets disiplinerte investeringsprosess. Siden starten av 2025 er ti selskaper tatt ut av porteføljen, mens 14 nye er kommet inn. Ved inngangen til februar består fondet av 48 selskaper.
Denne disiplinen gjør at SKAGEN Kon‑Tiki i dag handles med rundt 40 prosent rabatt mot det brede markedet, både målt på inntjening og bokførte verdier. Basert på fondets kursmål indikerer dette en oppside på rundt 30 prosent de neste to til tre årene. Samtidig har porteføljen beholdt sin kvalitet, med høyere egenkapitalavkastning enn referanseindeksen.
Med sterke langsiktige drivere som økonomisk vekst, gunstig demografi og strukturelle endringer i forbruk, teknologi og globale handelsmønstre, fremstår investeringsmulighetene i fremvoksende markeder fortsatt attraktive. For aktive, verdiorienterte forvaltere som SKAGEN Kon‑Tiki gir dette et solid utgangspunkt for videre verdiskaping.